孙正义找到下一个“阿里”_OpenAI_市值_投资

2026-05-30 18:30:12

作者 | 范亮

编辑 | 张帆

在经历2025年底至2026年初50%的暴跌后，软银集团又一度暴涨近140%，股价突破历史新高。

目前的软银市值换算为美元超2500亿，较2022年的低点增长了四倍。截至2025年底，孙正义直接及间接持有软银约35%的股份，这意味着其身价超875亿美元。

这次，让软银市值暴涨的，是ARM股价暴涨、OpenAI上市传闻的双重助力。

投资ARM“爆赚”

软银以约8000万美元投资阿里巴巴，最终收获约730亿美元回报，这被视为孙正义投资生涯中最具标志性的成名战。

但若仅看绝对回报金额，ARM已刷新这一纪录。2016年6月，软银首次宣布将变现至少79亿美元的阿里巴巴股份；随后在9月，软银以约310亿美元收购ARM。2023年，软银又以约161亿美元从愿景基金回购约25%的ARM权益。两笔交易合计投入约471亿美元。可以说，收购ARM的资金有相当部分间接来自阿里巴巴股份的变现，但收益同样丰厚——以当前软银所持ARM股权市值约3100亿美元测算，其账面浮盈已超过2600亿美元。

从软银与ARM的市值走势看，2026年以来二者相关性明显增强。背后的核心逻辑在于，ARM股价大幅上涨，使软银的“Arm影子股”属性进一步强化，市场也不得不重新定价软银的资产价值。

对比软银自身市值与其持有的ARM股权市值可以发现，2024年，软银市值大致相当于ARM持股市值的五至七成；2025年下半年，受OpenAI投资预期等因素催化，软银市值一度显著高于其ARM持股市值。进入2026年后，随着ARM股价进一步上行，软银市值又一度回落至ARM持股市值的约七成。不过，5月20日前后，受ARM股价跳涨及OpenAI潜在上市预期等因素推动，软银估值折价重新收窄，目前其市值约相当于ARM持股市值的九成。

可以说，对ARM投资的丰厚收益，成为2026年以来驱动软银股价暴涨的最核心因素。

展开全文

图：软银、ARM市值变化对比资料来源：Wind、36氪整理

市场为何重新定价ARM

2025年，ARM全年股价下跌11%，大幅跑输纳斯达克指数，但2026年，ARM突然暴涨200%。市场对ARM观点反转的原因究竟是什么？

首先，AI Agent的普及，彻底打开了服务器CPU的成长空间。

此前，市场对AI的关注几乎都集中在GPU，因为大模型的训练和传统应用主要依赖强大的并行计算能力。但AI Agent的工作方式有所不同，其需要像一个数字助手，主动完成例如拆解需求、调用工具、查找信息、处理文件、运行程序等一系列任务，并协调多个步骤连续执行。

在这个过程中，更重要的不是单纯的计算速度，而是任务组织、流程管理和逻辑判断能力。这恰恰是CPU更擅长的领域。随着AI Agent逐步走向实际应用，CPU不再只是GPU服务器中的配角，而正在成为AI基础设施增长的重要受益者。

据瑞银（UBS）测算，全球服务器CPU市场规模有望从2025年的约300亿美元，飙升至2030年的约1700亿美元。其中，仅AI相关的CPU市场规模就将在2030年达到1200亿至1250亿美元。

其次，在服务器CPU的赛道中，ARM正在成为比x86更具吸引力的架构选择。

尽管x86架构在传统兼容性与单核极限性能上具有深厚积累，但ARM架构在能效比、内存带宽及延迟等关键维度表现更优，这恰好是AI数据中心所青睐的优势。

目前，头部云厂商与芯片巨头正在加速向ARM生态倾斜。亚马逊AWS的Gr***iton系列、英伟达的Grace CPU均基于ARM架构开发，微软、谷歌等科技巨头也在加大自研或定制化ARM芯片的投入。

瑞银预测，按出货量计，ARM在服务器CPU市场的份额将从2025年的16%大幅提升至2030年的42%；若按收入计，其市场份额甚至可能达到52%，实现与x86的平分秋色。

ARM独特的授权商业模式，使其成为本轮AI基础设施扩张中业绩弹性最大的受益者。作为架构和IP授权方，ARM相当于“卖铲人”，CPU销量的增长直接放大其盈利能力。

当然，产业逻辑之外，交易因素也助推了股价暴涨。软银持有ARM近九成股份，流通盘有限，使市场上的可交易股票稀缺，从而在资金推动下进一步催化了股价上行。对软银而言，尽管此前清仓英伟达遗憾错失GPU生态卡位，但对ARM的控股，却成为其继续享受AI硬件红利的重要筹码。

继续加码OpenAI

根据路透、华尔街日报等媒体报道，OpenAI正在与投行合作，准备以保密方式提交IPO文件，最快可能于2026年下半年上市。

从软银披露的信息看，其对OpenAI的投资正在快速加码。2025年，软银完成了对OpenAI 300亿美元的实际出资；2026年一季度，软银又宣布追加投资300亿美元，***分别于2026年4月1日、7月1日和10月1日各投入100亿美元。

截至目前，软银已累计向OpenAI实际投入446亿美元，另有200亿美元尚待投入。与此同时，截至2026财年末（2026年3月31日），软银已就OpenAI投资累计确认约450亿美元的投资收益。

就OpenAI自身的估值看，2025年3月软银领投OpenAI时估值为3000亿美元，2026年2月软银追加投资时估值已经超过7000亿美元，而市场观点普遍预测OpenAI上市后估值将超过1万亿美元。

以1万亿美元估值测算，软银累计646亿美元对OpenAI的投资，预计累计浮盈规模将在700-800亿美元左右。

OpenAI上市对软银的另一个重要意义是，软银终于获得了一份对OpenAI更加公允的定价，其账面投资收益也不再是单纯的纸面数字。

总结

综合来看，2026年软银股价的大幅上涨，主要来自两条核心逻辑：一是ARM在AI基础设施浪潮中的价值重估，二是OpenAI潜在上市带来的想象空间。

其中，ARM对应的是相对确定的AI硬件资产价值，而OpenAI代表的则是未来AI平台生态的长期预期。随着这两项核心资产持续升值，市场也开始重新评估软银的整体价值。

不过，当前软银的估值，也越来越依赖ARM与OpenAI未来增长能否真正兑现。尤其是ARM，虽然账面价值持续攀升，但由于软银持股比例超过80%，二级市场实际流通盘极小，其短期内能够真正减持和***的空间并不大。这意味着，软银庞大的浮盈目前更多仍停留在账面层面，而非真正转化为流动性。

某种程度上，这既是软银在AI时代重新翻身的重要筹码，也意味着孙正义依然在坚定押注AI。

*免责声明：

本文内容仅代表作者看法。

市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本文中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。我们无意为交易各方提供承销服务或任何需持有特定资质或牌照方可从事的服务。返回搜狐，查看更多

上一篇：女明星做了什么医美项目保持童颜？

下一篇：大家在广州的一天是怎么样的呢？

【返回列表】